2012年有色金屬將"黯然失色"
- 分類(lei)：行業新聞
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- 發布(bu)時間(jian)：2011-12-30
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【概要描述(shu)】如果不考(kao)慮交易成本(ben)，參與(yu)者持有某種貨幣(bi)或者與(yu)這種貨幣(bi)相聯系的(de)(de)資(zi)產(chan)，最關心的(de)(de)是(shi)風(feng)險折減后(hou)的(de)(de)收益率(lv)。目前(qian)，貨幣(bi)市(shi)場參與(yu)者越(yue)(yue)來越(yue)(yue)確信，持有美(mei)(mei)元的(de)(de)風(feng)險折減收益率(lv)會(hui)高于(yu)其他貨幣(bi)。由于(yu)歐洲債務危(wei)機和(he)新興經濟(ji)(ji)體經濟(ji)(ji)減速，特別是(shi)中國房地產(chan)調控和(he)經濟(ji)(ji)增長(chang)降溫導(dao)致熱錢流出，而新興經濟(ji)(ji)體貨幣(bi)輪換貶(bian)值(zhi)，資(zi)本(ben)回流美(mei)(mei)國，壓低美(mei)(mei)國國債收益率(lv)，并助漲美(mei)(mei)元對其他非美(mei)(mei)貨幣(bi)升(sheng)值(zhi)，而美(mei)(mei)元升(sheng)值(zhi)對以(yi)美(mei)(mei)元計價(jia)的(de)(de)有色金屬(shu)價(jia)格是(shi)利空的(de)(de)。
2012年有色金屬將"黯然失色"
【概要描述】如果不考慮交易成本，參(can)與者持有(you)(you)某(mou)種貨(huo)幣(bi)(bi)或者與這種貨(huo)幣(bi)(bi)相聯系(xi)的(de)(de)(de)(de)資產(chan)，最關心的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)風險(xian)折(zhe)減(jian)后的(de)(de)(de)(de)收(shou)益率(lv)。目前，貨(huo)幣(bi)(bi)市場參(can)與者越(yue)來越(yue)確信，持有(you)(you)美(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)(de)風險(xian)折(zhe)減(jian)收(shou)益率(lv)會高于其他貨(huo)幣(bi)(bi)。由于歐洲債(zhai)(zhai)務危機和(he)新興經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)(ti)經(jing)濟(ji)(ji)減(jian)速(su)，特別是(shi)(shi)中國房地產(chan)調控和(he)經(jing)濟(ji)(ji)增長(chang)降溫(wen)導致熱錢流(liu)出，而新興經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)(ti)貨(huo)幣(bi)(bi)輪換(huan)貶值(zhi)，資本回流(liu)美(mei)國，壓低美(mei)國國債(zhai)(zhai)收(shou)益率(lv)，并助(zhu)漲美(mei)元(yuan)對其他非美(mei)貨(huo)幣(bi)(bi)升(sheng)值(zhi)，而美(mei)元(yuan)升(sheng)值(zhi)對以美(mei)元(yuan)計價的(de)(de)(de)(de)有(you)(you)色金屬價格是(shi)(shi)利空(kong)的(de)(de)(de)(de)。
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全球經(jing)(jing)濟(ji)由于虛擬(ni)經(jing)(jing)濟(ji)去杠桿化(hua)和實(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)去庫(ku)存化(hua)，2012年將(jiang)步入通縮周期。流(liu)動性(xing)陷阱疊加全球經(jing)(jing)濟(ji)步入至少五年的(de)低速增長(chang)甚至溫和衰退周期，有色金屬需求驟(zou)減導致(zhi)其價格可能(neng)下(xia)探的(de)空間將(jiang)遠超市場預(yu)期。
全球經濟復蘇風險攀升
歐洲(zhou)經(jing)(jing)濟衰(shuai)退難(nan)以避免的(de)(de)同(tong)時(shi)美(mei)國經(jing)(jing)濟復蘇后(hou)勁不足，長遠來(lai)看，未來(lai)五年會出現極(ji)低的(de)(de)溫(wen)和增(zeng)長，而再度衰(shuai)退的(de)(de)風(feng)險(xian)也在攀升。與此同(tong)時(shi)，2012年中(zhong)(zhong)國延續經(jing)(jing)濟結構調整，增(zeng)長峰值已經(jing)(jing)過去(qu)。從“三駕馬車”的(de)(de)短周期來(lai)看，2012年除了(le)面臨(lin)中(zhong)(zhong)長期的(de)(de)挑戰之外(wai)，還將(jiang)面臨(lin)海(hai)外(wai)不確定性沖(chong)擊(ji)下(xia)出口下(xia)滑、房地產市場(chang)“量價齊跌”沖(chong)擊(ji)下(xia)的(de)(de)投資下(xia)滑兩大經(jing)(jing)濟失速風(feng)險(xian)。
寬松(song)貨幣政策效力減弱(ruo)
從全球范(fan)圍(wei)(wei)內(nei)而言，在四季(ji)度(du)絕大多數經(jing)(jing)濟體(ti)都轉向貨幣寬松，然而效果卻(que)微乎(hu)其微，對比2009年全球各個經(jing)(jing)濟體(ti)大范(fan)圍(wei)(wei)的釋放流動性(xing)(xing)，當前政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)已經(jing)(jing)失靈，陷入了經(jing)(jing)濟學上所(suo)說的“流動性(xing)(xing)陷阱”。財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)方面(mian)，歐美(mei)致(zhi)力于(yu)削減財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)赤字和(he)債務，大規(gui)(gui)模(mo)推(tui)出(chu)財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)刺激政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)可能(neng)性(xing)(xing)微乎(hu)其微，而中國等新興經(jing)(jing)濟體(ti)推(tui)出(chu)大規(gui)(gui)模(mo)財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)刺激政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)也(ye)幾乎(hu)不(bu)可能(neng)。
美元階段(duan)性(xing)強勢確(que)立
如(ru)果(guo)不(bu)考慮交易成本(ben)，參與者(zhe)持(chi)有(you)某種貨(huo)(huo)幣(bi)或者(zhe)與這種貨(huo)(huo)幣(bi)相聯系的(de)(de)(de)(de)資產，最(zui)關心的(de)(de)(de)(de)是風險(xian)折(zhe)減后的(de)(de)(de)(de)收(shou)益(yi)率(lv)。目前，貨(huo)(huo)幣(bi)市場參與者(zhe)越來越確信，持(chi)有(you)美(mei)(mei)(mei)元的(de)(de)(de)(de)風險(xian)折(zhe)減收(shou)益(yi)率(lv)會高于(yu)其他貨(huo)(huo)幣(bi)。由(you)于(yu)歐洲債務危機(ji)和(he)新興經(jing)濟體(ti)經(jing)濟減速，特(te)別(bie)是中(zhong)國房地產調控和(he)經(jing)濟增長降溫(wen)導(dao)致熱錢流出，而新興經(jing)濟體(ti)貨(huo)(huo)幣(bi)輪換貶(bian)值，資本(ben)回(hui)流美(mei)(mei)(mei)國，壓低美(mei)(mei)(mei)國國債收(shou)益(yi)率(lv)，并助漲美(mei)(mei)(mei)元對(dui)其他非美(mei)(mei)(mei)貨(huo)(huo)幣(bi)升值，而美(mei)(mei)(mei)元升值對(dui)以美(mei)(mei)(mei)元計價的(de)(de)(de)(de)有(you)色金屬(shu)價格是利空的(de)(de)(de)(de)。
具體(ti)品種略有分化
銅(tong)。供應進入(ru)一個新(xin)的快速增長的周期，供不(bu)應求擔憂(you)消散，而中國(guo)電力電網建設增速2012年放緩(huan)，空調和汽車(che)行業(ye)經歷(li)去(qu)庫(ku)存化和調整(zheng)之年，房地產繼續低迷和保障(zhang)房對家(jia)電拉(la)動(dong)不(bu)明顯，需求自2011年出(chu)現拐點后繼續減速。倫銅(tong)可能在5600-6000美(mei)元徘徊(huai)，滬銅(tong)回(hui)到45000元/噸上下10%的區間(jian)波動(dong)。
鋁(lv)(lv)(lv)。產能(neng)西進(jin)導(dao)致(zhi)新一輪產能(neng)釋放和西部(bu)電(dian)力資源豐富使得成本支撐弱化，歐洲(zhou)鋁(lv)(lv)(lv)庫(ku)存創記錄(lu)，而房地產調控持續，需求(qiu)萎靡，鋁(lv)(lv)(lv)可能(neng)長時間(jian)在成本線(xian)下(xia)方運行，倫鋁(lv)(lv)(lv)估(gu)計(ji)在1800-2000美元低(di)區間(jian)徘徊(huai)，滬鋁(lv)(lv)(lv)運行在15500上下(xia)10%區間(jian)。
鉛(qian)。2011年的環保(bao)整頓給行業集(ji)中度提供了便利，而中國(guo)鼓勵電(dian)動(dong)車等環保(bao)政策出臺，將刺激鉛(qian)酸電(dian)池(chi)在(zai)2012年復(fu)蘇，風力(li)和(he)太陽(yang)能發展也(ye)刺激蓄電(dian)池(chi)的應用(yong)。預(yu)計2012年鉛(qian)價相對抗(kang)跌(die)，倫(lun)鉛(qian)在(zai)2000美元上(shang)下10%運(yun)行，而滬鉛(qian)在(zai)16000的10%上(shang)下區間。
鋅。2012年產能(neng)大(da)幅釋放，疊加(jia)2011年不斷攀升的(de)庫(ku)存，使得鋅基本面(mian)可能(neng)僅次于(yu)(yu)鋁。而鐵路(lu)基建在2012年低于(yu)(yu)“十二五”預估(gu)的(de)年均6000億(yi)元的(de)水平，中國汽車行(xing)業低速增(zeng)長(chang)導(dao)致交通運輸用鍍(du)鋅也沒有看點，供(gong)應過剩壓(ya)力增(zeng)大(da)，去庫(ku)存時間再度延長(chang)。預計倫鋅在1700美元上下10%區間運行(xing)，而滬(hu)鋅長(chang)時間處于(yu)(yu)15000的(de)成本下方。
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